2026年春天，国资委在4月份悄悄新设了一个境外国资工作局，专门管央企海外资产的风险防控、应急处置。这个局下面分了国际化经营处、风险防范处、监督治理处、应急管理处四个处室。
这是个挺有意味的信号。它说的不是某一家企业怎样，而是整个国家资本的姿态——往外走更稳，往内收更紧。
往内收的那一面，就是这两年大家越聊越多的话题：民企干不下去了，国企来兜底。先说一个看上去最热闹的例子。
康佳。很多人在自媒体上把康佳描述成＂民企被救＂，其实不准确。康佳的老东家是华侨城，本身就是央企。
这次易主华润，在央企体系内属于＂专业化整合＂。
华侨城和深圳华侨城资本投资管理公司把所持的5.24亿股A股无偿划转给华润旗下的磐石润创，7月完成过户登记，公司实际控制人变更为中国华润，最终实际控制人仍是国务院国资委。
但这个案例之所以被反复拿出来讲，是因为它精准刺中了一个时代焦虑——产业撑不住的时候，谁来接？康佳的财务有多难看？
截至2025年三季度末，公司资产负债率高达96.78%，较2024年同期上升9.83个百分点。华润进来之后提供了39.7亿元低息借款，年化利率仅3%，其中21.7亿用于还华侨城的旧账，18亿用于兑付外部有息负债。
这是教科书式的＂输血＂。到了2026年1月，康佳董事、总裁曹士平辞职，华润背景的高管进一步接管核心运营事务，此前副总裁杨波已先行请辞，华润背景的董钢补位。
换血还在继续。所以康佳的故事，本质是央企内部一家干不下去的、由另一家来兜底。
但故事的内核是相通的——传统制造业撑不住周期，只有国资有这个体量和耐心去托。把镜头拉远一点。
你会发现＂国资接盘＂这件事，2026年已经不只是央企对央企。嘉华股份4月8日晚连发多份公告，披露公司拟通过＂协议转让+定增＂组合方式，引入山东省土地发展集团作为战略控股股东，交易完成后实际控制人同步变更为山东省国资委。
民企卖身国资，正在变成一种常态化操作。不是新闻，是趋势。为什么会这样？
要回答这个问题，光看国内是看不明白的。得抬头看世界。2026年的国际环境，简单四个字概括:不太友好。
特朗普第二任期的关税大棒挥到现在，半导体、新能源、生物医药一个没放过。欧盟跟着搞＂经济安全战略＂，日韩在对华科技合作上越收越紧。
一个正在出口扩张的中国民企，如果碰上海外订单缩水、融资成本上升、技术供应链被卡这三件事同时发生，基本就只有两个选项——要么倒下，要么找人接。
民企干不下去了，国企来兜底——这句话听上去像是市场失败，其实背后是国际博弈的传导。
商业问题被升格为安全问题之后，就不再是单纯的市场问题。这一点，西方政客嘴上不说，身体很诚实。
美国财政部直接拿走英特尔10%的股权，这是2025年的大新闻。德国政府前后砸近300亿欧元救Uniper，英国把破产的Bulb能源公司国有化，法国一直没真正放手EDF，意大利反复折腾原阿利塔利亚航空的混改。
＂国家队下场托底＂是全球性现象。只不过中国版本的节奏更快、覆盖面更广。
它不只是＂救火＂，更是＂占位＂。谁能在产业最低谷的时候把资产盘下来、把团队稳住、把研发续上，谁就能在下一轮上行周期里占住身位。
这是国资在做的事。国资委对未来怎么想？
2026年要＂制定和实施进一步深化国资国企改革方案，推进国有经济布局优化和结构调整＂，国务院国资委主任表示，目标是把央企资产集中到20个重点行业里面，把88%以上的营业收入也集中到这20个行业。
翻译一下:不重要的、不战略的、不安全的赛道，国资要退出；重要的、关键的、卡脖子的赛道，国资要进入。进入的方式之一，就是接盘。
这事不能光看好的一面。也得正视隐忧。
国资接盘最大的风险是什么？是把活资产管成死资产。日本九十年代有过教训。
主银行体制下，银行和企业相互持股相互兜底，看上去稳如老狗，结果养出一堆僵尸企业，失去的二十年走出来已经快三十年了。中国能不能避开这个坑？
要看一件事——接盘之后是＂管起来＂还是＂放出去＂。康佳的现状是前者，人事大换血、严格审计、整合控制。
这种做法短期内能稳住基本盘，但长期能不能解决创新乏力的问题，目前还看不出来。中国电子视像行业协会秘书长董敏说，华润入主将使康佳的资金压力有所缓解，也将有助于康佳嫁接相关资源，但是新管理层仍会面临挑战，主营业务扭亏难度不小。
业内的判断已经很克制了。这不是终点，只是中转站。接下来怎么走，要看两件事。
第一件，是国资能不能放权。国务院国资委明确＂放得活＂和＂管得好＂要有机统一，采取分行业、分企业考核，建立＂一企一策＂考核机制，年度考核76%的指标是个性化指标。这个方向是对的，但落地难度极大。
第二件，是民企自己能不能争气。靠国资托底是一时的，真正能跑出来的民企，还得靠技术、靠产品、靠全球化能力。否则就是反复进ICU。回到标题那句话。
这一波＂国资接盘潮＂，在今天意味着什么？第一层意思，是国家在做一件兜底的事——不让大批量企业突然倒下，保住就业、保住供应链、保住产业能力。这是社会稳定的最后防线。
第二层意思，是国家在做一件占位的事——在产业链最有可能被外部卡住的关键环节，提前把国有资本压上去，形成战略纵深。
第三层意思，是国家在做一件长跑的事——用国资的低成本资金和长周期耐心，去填补市场短期看不到回报、但战略上必须做的产业空白。
这三层加起来，就是2026年＂国资接盘潮＂的真实底色。
它不是国进民退的口号，不是计划经济的回潮，也不是单纯的兜底救济。它是一个14亿人口大国在全球产业重构时代，给自己装上的一道防波堤。
民企干不下去了，国企来兜底——这句话听上去有点心酸，但放在国际关系的大盘子里看，它其实是一种主动选择。主动选择，不是被动应对。
至于这道防波堤够不够高、够不够厚，得看接下来三到五年的成绩单。如果国资接的盘大多能起死回生、能在国际竞争里拿到份额，那这一波就是漂亮的产业重组。
如果接来接去，只是把烂账从一家国企的报表搬到另一家国企的报表，那性质就完全变了。留给国资证明自己的时间，其实也不多了。
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